申宝策略华纳兄弟收购截止日期临近，潜在买家对报价做最后敲定

　　派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance Corp．）、康卡斯特公司（Comcast Corp．）与奈飞公司（Netflix Inc．）均在考虑对华纳兄弟探索公司（Warner Bros． Discovery Inc．）提出收购要约，三家企业正各自设法让自身提案更具差异化，同时避免为收购资产支付过高价格。

　　康卡斯特与奈飞对华纳兄弟的影视片库最感兴趣，该库藏内容丰富，从《哈利・波特》系列到《兔八哥》动画均囊括其中。而派拉蒙则愿意收购华纳兄弟全部业务，包括美国有线电视新闻网（CNN）、特纳电视网（TNT）、卡通频道（Cartoon Network）等有线电视频道。

　　彭博社周三报道称，奈飞已告知华纳兄弟管理层，若成功收购华纳兄弟，奈飞将放弃长期以来 “反对电影院线上映” 的立场（注：奈飞此前以流媒体发行为核心，较少推动旗下电影进入传统院线）。

　　华纳兄弟上月表示，在收到多家潜在买家对其全部或部分业务的收购意向后，公司将对各类战略选项进行评估。预计首轮收购报价将于周四提交。

　　对于一家在七年内即将迎来第四任所有者的公司而言，此次出售必定会引发更多动荡（至少短期内如此）。2018 年，美国电话电报公司（AT&T Inc．）从时代华纳（Time Warner Inc．）股东手中收购该公司，意在通过进军影视制作领域实现业务多元化；四年后，华纳媒体（WarnerMedia）与探索传播公司（Discovery Inc．）合并，形成了如今的华纳兄弟探索公司。

　　随着消费者与广告商逐渐从传统电视转向流媒体平台，华纳兄弟在现有管理层领导下举步维艰。不过，受近期收购传闻推动，该公司股价在过去两个月内几乎上涨两倍。目前，华纳兄弟探索公司市值为 570 亿美元，负债约 335 亿美元。

　　派拉蒙近期刚被科技业继承人戴维・埃里森（David Ellison）收购，此次正是由其率先发起对华纳兄弟的收购行动。埃里森已三次向华纳兄弟提出收购要约，最高报价达每股 23.50 美元，但均遭拒绝。预计他将提出更高报价，但不会达到部分分析师对华纳兄弟的估值（每股 30 美元），且据称华纳兄弟也期望以该价格成交。

　　埃里森将此次收购视为扩大派拉蒙业务规模的机遇。华纳兄弟的影视片库可为派拉蒙的流媒体服务平台 Paramount + 提供更多内容；HBO Max（华纳兄弟旗下流媒体平台）也将因此新增订阅用户；同时，华纳兄弟的有线电视频道将与派拉蒙旗下的 MTV 等频道合并。这位 42 岁的电影制片人本身热爱电影事业，他希望将派拉蒙与华纳兄弟合并后的年度电影产量提升至 30 部。

　　埃里森的父亲是甲骨文公司（Oracle Corp．）董事长拉里・埃里森（Larry Ellison），后者是全球最富有的人之一。拉里・埃里森已为儿子以 80 亿美元收购派拉蒙提供了资金支持。埃里森父子还一直在与阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）及多个中东国家的主权财富基金洽谈合作。周二，戴维・埃里森还与其他商界名流一同出席了白宫为沙特王储举办的欢迎晚宴。

　　康卡斯特可能会将其旗下的全国广播公司（NBC）、环球影片公司（Universal film studio）、孔雀流媒体（Peacock）与华纳兄弟的影视及流媒体资产进行整合。而奈飞则希望将《 DC 漫画》《霍比特人》等利润丰厚的华纳兄弟热门 IP 纳入自身 IP 矩阵。

　　目前，康卡斯特负债 990 亿美元，今年股价已下跌 28%；奈飞负债仅 170 亿美元，2025 年股价上涨 23%，市值达 4660 亿美元。不过，奈飞此前从未进行过如此大规模的收购，该公司更倾向于通过内生增长（如自主制作内容）扩张业务。

　　华纳兄弟也有可能无法与任何潜在买家达成协议，进而继续推进现有计划 —— 在明年将表现疲软的有线电视频道业务与其他业务拆分。此举将使首席执行官戴维・扎斯拉夫（David Zaslav）能够继续管理制片厂及流媒体部门，至少在出现新的收购方之前维持这一运营模式。预计华纳兄弟董事会将在圣诞节前做出最终决定。